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                                                                                                                                                                          澳门美高梅网页游戏:农银基金经理:穿越噪音,多一份耐心

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                                                                                                                                                                            2019年以来,中国经济呈现出强大的韧性,一季度经济数据大超市场预期,社融进一步企稳,各类资产表现也发生了较大的变化,债券市场波动正在逐渐加大,利率债在4月份出现了大幅调整,叠加市场对于国内货币政策收紧的预期,以及猪价和油价的通胀压力,债券市场情绪不佳。

                                                                                                                                                                            从经济基本面来看,投资和消费是支撑本次经济数据企稳的重要因素;近日,国内债券市场出现了小幅反弹,但相对权益市场表现来说,表现的相对平静,最重要的原因是市场仍然对国内经济的内生动力较为乐观,在投资债券方面更为谨慎。

                                                                                                                                                                            虽然一季度经济数据乐观,但从趋势来看,整体仍然呈现韧性强,但弹性不足的特点;贸易战对出口的影响将会进一步显现,而投资也难言继续高增,“房住不炒”重提预示房地产政策全面放松的可能性相对较小,而地方债务控制则对基建投资产生掣肘,消费则受到多因素共振影响。因此,总体来看,多一些耐心,债券机会在下半年仍然会存在。

                                                                                                                                                                            政策方面,货币宽松边际减弱,目前央行货币政策逐渐回归中性,货币投放边际有所转紧的过程中,货币投放整体表现出总量缩量和期限结构化特征。央行对谣传降准、降息进行警告和处罚,加之政治局会议及央行季度会议的表述出现微妙变化等,均让市场对于货币政策继续宽松的预期出现了扭转,甚至预期政策会有所收紧。

                                                                                                                                                                            货币政策回归中性,不一定会对债券市场造成冲击。当前国内货币政策的灵活性其实在大幅提高,央行在不进行大水漫灌的前提下,更多偏向于结构性的工具,银行间流动性仍然维持合理充裕,而对经济基本面的对冲与逆周期调节,因此,当经济出现一定的放缓后,货币政策的力度大概率会再次加强。

                                                                                                                                                                            2019年下半年,海外形势与国内经济走势将会出现更复杂的局面,但债券投资本质仍然是对基本面的研究与判断,在无数外部噪音的干扰下,我们要做的是穿越噪音,多一份耐心。